国内十大炒股杠杆平台:配资好评炒股配资门户-中信证券：看好银行板块后续绝对收益行情继续演绎

　　中信证券研报指出 ，银行中报盈利企稳修复
，修复幅度略超预期。具体而言，息差预期走稳 ，投资收益贡献收入
，资产质量形势稳定，单季度盈利改善幅度明显 ，中信证券预计全年盈利增速仍有上行空间 。市场层面看
，前期交易型资金流出压制银行股表现，稳定的基本面格局夯实投资者配置板块信心 ，看好后续绝对收益行情继续演绎
。

　　银行｜经营有韧性，配置有价值：2025年中报回顾

　　银行中报盈利企稳修复
，修复幅度略超预期。具体而言，息差预期走稳 ，投资收益贡献收入
，资产质量形势稳定，单季度盈利改善幅度明显 ，我们预计全年盈利增速仍有上行空间 。市场层面看
，前期交易型资金流出压制银行股表现，稳定的基本面格局夯实投资者配置板块信心 ，看好后续绝对收益行情继续演绎
。

　　▍业绩概览：盈利修复
，韧性凸显。

　　1）行业经营：二季度收入与利润增速双转正 。2025年上半年A股上市银行的营业收入和归母净利润分别同比+1.0%/+0.8%（一季度-1.7%/-1.2%），二季度受非对称降息 、资本市场转暖和银行资负策略优化共同驱动
。

　　2）盈利要素：收入端修复 ，成本端生变。收入端
，量价协同改善驱动利息净收入增速修复，财富市场回暖带来中收增速回正（同比+3.1%） ，此外部分银行仍然积极在投资收入确认“浮盈 ”（其他非息同比+10.8%）；支出端, 成本因素对利润增长的贡献由正转负，主要是当季资产减值损失与所得税增速超过营收增速所致 。

　　3）银行个体：经营策略差异加大。上半年上市银行利润增速区间为[-7.9%,16.7%]（一季度为[-14.2%,17.3%]）
，在利润增速中枢总体上行的同时，息差运行更平稳
、非息确认更积极的银行当期利润改善更为明显
。

　　▍资负管理：结构更趋均衡 ，息差降幅收窄。

　　1）资产配置：扩表节奏平稳
，结构更趋均衡 。2Q25上市银行总资产季度环比+2.3%，同比明显上升2.0ppts ，但基本持平2021年-2023年同期平均水平
，在一季度信贷大量投放后，二季度信贷投放节奏放缓 ，但非信贷资产增长仍相对积极
，反映二季度流动性环境仍较为充裕
。结构来看，二季度投资资产和同业资产新增占比较一季度明显提升 ，整体资产配置结构更趋均衡。

　　2）净息差：负债成本节约
，息差降幅收窄 。从国家金融监督管理总局口径数据来看，2025年二季度商业银行净息差1.42% ，较今年一季度小幅下降1bp，季度降幅较一季度（-9bps）明显收窄
。因素分析来看
，按期初期末平均法测算，二季度虽然生息资产收益率延续下行（单季-14bps） ，但是计息负债成本率明显节约（单季-9bps）带来有效对冲。分银行类型对比
，城商行生息资产收益率下行幅度较大，农商行资产收益率下行幅度较小；而各类型银行计息负债成本率节约幅度较为均衡 。

　　▍非息业务：中收增速改善 ，交投收益积极
。

　　1Q25上市银行非息收入同比增速+7.0%（一季度-1.9%）
，非息要素成为营收增长的重要支撑项目，具体来看：

　　1）中间业务：单季修复明显。2025年一季度和上半年手续费及佣金净收入同比增速分别为-0.7%/3.1% ，二季度资本市场全面回暖驱动代理业务和财富业务收入改善为主因 。

　　2）公允价值变动：伴随债市回暖
。2025年一季度和上半年
，上市银行公允价值变动损益分别为-420/439亿元，二季度债券市场回暖使得上半年公允价值变动收益转正 ，其中FVTPL高占比的股份行与城商行更受益。

　　3）投资收益：浮盈兑现保持高位 。2025年一季度和上半年
，上市银行投资收益分别同比+26.1%/+23.6%，在其他营收项目存在阶段性压力的背景下 ，更多银行今年通过FVOCI、AC项下“浮盈
”确认来积极增厚收益，其中大型银行当前浮盈储备空间更为充裕。

　　▍资产质量：账面质量稳中向好
，拨备水平稳定
。

　　1）账面指标：不良率稳中向好，不良生成率同比亦有改善。2025年上半年末 ，上市银行加权平均不良贷款率为1.23%
，较一季度末小幅改善0.41bp，行业账面不良率维持稳健 。边际视角看 ，2025年上半年上市银行加权平均不良生成率为0.69%
，低于去年同期（0.74%），整体不良生成走势也趋于好转
。

　　2）信用成本：减值计提保持谨慎。2025年二季度上市银行广义信用成本（季度年化）为0.47% ，同/环比基本持平
，上半年居民资产负债表仍处修复进程，我们预计应对零售资产质量波动为拨备计提政策保持审慎的主因 ，另一方面营收增速改善也为部分银行减值准备计提提供了空间 。

　　3）抵补能力：拨备水平保持平稳
。2025年上半年末上市银行算数平均拨备覆盖率287.3%
，季度环比小幅下降0.4ppts，基本持平 ，风险抵御能力保持稳定。

　　▍风险因素：

　　宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策的不利变化 。

　　▍投资策略：经营韧性下，绝对收益可期
。

　　银行中报盈利呈现企稳修复态势
，修复幅度略超预期。具体而言，息差预期走稳 ，投资收益贡献收入
，资产质量形势稳定，单季度盈利改善幅度明显 ，我们预计全年盈利增速仍有上行空间 。板块表现看
，7月以以来，分红策略产品获利了结 、中线资金确认收益
、市场风格片偏成长等多重因素 ，使得板块资金阶段性流出
。展望而言
，在相对估值优势开始体现、长线资金配置需要提升的背景下，稳定回报视角的银行股投资空间开始显现 ，看好后续银行绝对收益行情继续演绎。个股选择方面
，由于银行板块贝塔表现底部恢复，个股转向阿尔法策略更具空间 ，建议关注细分子行业中ROE高且稳定性强 、估值空间乐观的银行 。

（文章来源：人民财讯）